不跟风、不追热门、不抢赛说念股，融通基金范琨自成一套“全天候平衡树立”的顶住。

老练范琨的东说念主对其投资作风点评是：灵动、潇洒。她在投资上绝顶多元，才气圈广——莫得绝顶偏好的行业，也不放手任何一个行业；全行业树立——价值、成长、周期王人有波及。

投资阵势上，她以价值投资为主，辅以趋势投资，并抽象探讨宏不雅经济、中不雅产业逻辑、微不雅企业基本面，全面考量景气周期；在举座动态平衡的基础上，遴荐投资性价比较高标的。她还强调：“不局限于一套阵势论，驻足基本面，兼顾流动性、信息、资源等商场因素。”

谈及2023年上半年商场行情，范琨示意，不赌单一赛说念，用行业轮动和平衡树立来粗鲁商场的幻化。她行将处置的融通败坏搀杂基金也将罢黜我方作风，用全天候平衡投资来赢得谨慎、可延续的报告。

全天候投资

不局限于一套阵势论

范琨为复旦大学金融学硕士，2012年毕业后即加入融通基金，阅历了化工行业征询员、周期组组长的体系化培训，2016年启动担任基金司理。当作金融西宾有素的基金司理，在投资时，剿袭的亦然教科书式的价值投资理念。

但刚作念基金司理时范琨并不那么红运，天然她过往的征询阅历均和周期息息干系，但周期股莫得延续的投资契机，这倒逼她不行在周期范围固步自命，而是积极拥抱新的投资契机。

因此，范琨的投资障翳稠密范围，进行全行业树立：大到银行、地产、半导体、光伏等，小到安设式建筑、民营加油站、电踏车、医药，王人有涉足，“莫得绝顶偏好的行业，也不放手任何一个行业”。

在范琨看来，投资应该重实质而轻体式，意会生意的本色、股价中枢的驱能源，索要不同业业共性的特征和分析框架，可以不局限在某一个行业、某一类作风的股票。

具体到投资上，范琨以填塞收益为指标，以价值投资为主，辅以趋势投资，从下到上全行业选股，主要收益起头是价值投资部分，趋势投资旨在增多基金收益的弹性。

在价值投资的框架下，范琨用从下到上的逻辑进行选股，通过对海量个股进行征询来搭建股票池，这是组合中底仓的起头。“在底仓组合的搭建中，我会使用轮动战术来设施举座的回撤，短期内对利好反应充分的个股，若是短期股价昭彰率先于基本面或往复上过于拥堵，即使市值尚未达到预期指标，我也会相宜减仓，以回击潜在的回撤风险。”

回撤小能抗跌

三大方面作念好风险设施

秉持这么的投资理念和作风，范琨交出了一份可以的事迹答卷。

经托管行复核数据，范琨自2020年2月5日处置融通内需驱动以来，设施2023年2月28日，该基金报告为82%，同时偏股搀杂型基金指数上升38.38%、沪深300指数上升7.50%（数据起头Wind），范琨的任职年化报告达21.55%。而2022年以来商场颠簸之下，该基金最近1年最大回撤仅17%，发达出事迹能打、抗震、回撤小的脾气。

出色的抗跌才气，与范琨的风险设施才气密切干系。对此，范琨颇有心得：其一，她把趋势的阵势用于援救价值投资部分作念回撤设施。关于个股回撤的容忍度，取决于对个股的预期收益率。预期收益率高，能够容忍的回撤就会高一些；若回撤超越预期收益能承受的幅度，就会作念止损。

其二，探讨商场环境和扭转预期，以及扭转预期需要发生的条款。关于抄底的钞票，若扭转下行趋势的手艺比较长，则会遴荐止损，比及更好的位置再去抄底。

其三，不是总计的趋势性契机王人去参与，仅参与很有主理的趋势，会在趋势酿成点参与进去，若能经过趋势的发酵赢得收益，那么比及趋势再加速时会卖出。若参与的趋势受到外力或莫得预期的强，则会绝不游荡地卖出。

范琨的阵势理念最终体咫尺她的持仓里。从公开的半年报、季报可以看出，融通内需驱动的重仓股换得比较快，昨年三季报公布的前十大重仓股，四季报沿路王人换血；持仓标的莫得商场大火的赛说念股，而有一些机构很少关心的个股。她的持股齐集度并不高，2021年中报裸露，前十大重仓股占比48%。

范琨强调，重仓或散布，会相机抉择，并莫得设定表率，假如商场作风或干线很明确，持仓方针就齐集且重；对个股的主理很大，契机笃定性较强，则持仓也重；假如商场作风变化很快，持仓就相对平衡一些。

这么的投资作风也受到机构投资者招供。昨年四季报数据裸露，融通内需驱动钞票处置限制并不大，设施2022年四季度末为12.91亿元，但机构投资者持有占比由2020年中报的1.97%显耀上升至2022年中报的67.06%。

2023年不追超等赛说念

重在“行业轮动+平衡树立”

谈及2023年上半年商场，范琨示意，不赌单一赛说念，用行业轮动和平衡树立来粗鲁商场的幻化。

范琨以为，2023年国表里举座政事经济环境跟2022年不太不异。从国外商场看，2022年国外献技的是通胀压力抬升、流动性加速管束，而2023年国外基本面是通胀逐步见顶，加息节拍初步预期到年中。从国内情况看，2022年国内处于疫情扰动、流动性相对充裕的情景，而2023年基本面将是经济逐步设立。从商场估值看，2022年是从历史均值换取至历史底部，2023年处于底部树立区间。因此，2023年举座环境得到重塑，商场存在结构性契机。

“经济设立是2023年经济内生基本面最中枢的因素之一，但也濒临外需压力大、内需因素复杂等挑战，商场结构会酿要素化。”范琨示意，期待2023年经济增长回升、产业周期之下各行业齐集度、利润分拨重构以及国企校正加速下央企估值体系普及。

在这一商场面孔下，范琨以为，赌单一赛说念或某几个赛说念的胜率偶然不高，比拟之下，行业轮动搭配平衡树立战术的赢面可能更大。

“后续看实践需求怎么走，结构性契机有昭彰分化。我会先找下流主要需求的驱能源或者变化最大的行业，顺着这个行业往中游制造业找对应的细分子板块、细分个股。另外，若是复苏的预期再次走弱，高成长板块或是主流。”她说。

此外，范琨示意，会在投资训练中连续精进其战术和体系：一是加大股票池的积攒。全面注册制之后，她会迟缓老练新的个股、子行业的具体情况，这么才能更好地横向比较、订价比价。二是进一步梳理细化投资体系。“在投资中，一般会有一个大约的宏不雅逻辑判断，从宏不雅往中不雅竣事的经过中，一定要随着商场走，去考证商场是如何反应这个门径，需要一些微不雅或中不雅层面的数据去印证，然后才能作念实践的落地操作。”